Основные тезисы
В интервью заместитель председателя Банка России Алексей Заботкин подробно объяснил, почему снижение ключевой ставки на данном этапе было бы преждевременным. Его аргументы прозвучали на фоне недавнего заявления президента о целесообразности снижения.
- Инфляция: по данным Росстата годовая инфляция в мае составила 5,31% после 5,58% в апреле — этих показателей Заботкин признал, но не счёл достаточными для смягчения политики.
- ВВП: спад в I квартале (−0,2%) объясняется календарным эффектом, морозами и переносом части спроса на конец 2025 года; с поправкой на календарь рост был бы примерно 0,3%, поэтому оснований для пересмотра годового прогноза нет.
- Мандат ЦБ: предложение включить цель по росту ВВП в мандат отвергнуто как необоснованное; смягчение политики приведёт не к росту ВВП, а к более высокой инфляции и реальным ставкам.
- Экономика и рынок труда: экономика, по оценке Заботкина, находится выше потенциального уровня, безработица на рекордно низких значениях, а устойчивые компоненты цен растут примерно на 4–5% в год.
- Фискальная политика: ожидавшийся дезинфляционный вклад бюджета пока не реализовался — госсектор продолжает поддерживать совокупный спрос.
- Нефть и рубль: дезинфляционный эффект от роста нефтяных цен через укрепление рубля в основном отыгран, тогда как проинфляционный эффект через мировые цены на товары, производные от нефти, продолжает усиливаться; длительная блокада Ормузского пролива смещает баланс не в пользу смягчения политики.
- Ожидания: население переносит опыт высокой инфляции последних 3–4 лет на будущие ожидания, и пока они остаются высокими, пространство для снижения ставки ограничено.
Оперативные данные за июнь уже указывают на ускорение инфляции: за неделю к 8 июня прирост составил 0,20%, в том числе из‑за подорожания бензина. Это усиливает аргументы в пользу осторожного подхода регулятора.
