Проинфляционные риски, возможный дефицит топлива и мягкая бюджетная политика Минфина останутся ключевыми темами обсуждения на июльском заседании Центробанка. Ожидается, что ставка будет сохранена на уровне 14,25%, а прогноз средней ставки на 2027 год повысится примерно на 2 п.п., считает главный аналитик банка Зенит Владимир Евстифеев.
На предыдущем заседании регулятор также уделял внимание перспективам фискальной политики и рискам топливного кризиса, что замедлило темп снижения ставки.
Прогнозы и ожидания
- Опрос 24 аналитиков показал: 18 прогнозировали сохранение ставки на 14,25%, 6 допускали снижение до 14%. Негативные данные по инфляционным ожиданиям усилили поддержку паузы в июле.
- Базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку 14,0–14,5% в 2026 году, 8,0–10,0% в 2027 году и 7,5–8,5% в 2028 году.
- Повышение прогнозной траектории ставки уже отражено в котировках долгового и денежного рынков.
«Основное внимание будет направлено не на само решение по ключевой ставке, а на обновление среднесрочного прогноза. Мы ожидаем, что текущие факторы давления приведут к повышению прогнозного диапазона ЦБ», — отмечает Владимир Евстифеев.
Если прогноз пересмотрят более чем на 2 процентных пункта, это усилит давление на внутренний рынок и может привести к ещё более жёстким денежно‑кредитным условиям.
Реакция рынков
Доходность длинных ОФЗ выросла в первом полугодии 2026 года. Резкое падение цен на рынках акций и облигаций в июне–июле аналитики связывали с разочарованием из‑за отсутствия улучшений в геополитике, отмечали специалисты Альфа‑банка.
Райффайзенбанк считает, что ужесточение сейчас маловероятно и основной сценарий — дальнейшее плавное и осторожное смягчение. Вместе с тем рынку ОФЗ нужны более понятные сигналы от регулятора.
Эксперты не исключают усиления давления на рынок облигаций с фиксированным купоном после июльского заседания Центробанка.
