Рынок облигаций понёс сильную распродажу: индекс RGBI упал на 1,59% в понедельник — до минимальных значений с февраля, а краткосрочное падение в пятницу ускорилось в начале новой недели. Доходности длинных облигаций федерального займа достигли около 15,5% годовых, что означает более высокую стоимость заимствований для бюджета на 10–15 лет.
Почему падает рынок?
- Риски увеличения бюджетных расходов и значительный рост военных трат.
- Опасения относительно устойчиво высокой инфляции.
- Жёсткая денежно‑кредитная политика: регулятор снизил ключевую ставку лишь на 0,25 п.п. до 14,25% и предупредил о возможном замедлении темпов её снижения.
По оценкам экспертов, правительство намерено существенно увеличить военные расходы — на несколько триллионов рублей по сравнению с изначальными планами — и частично профинансировать их за счёт секвестра гражданских затрат и дополнительного привлечения долга на 2–3 трлн рублей.
В бюджете на 2026 год изначально были заложены заимствования примерно на 4,4 трлн рублей и снижение дефицита. К концу мая разрыв в федеральной казне превысил годовой план и составил порядка 6 трлн рублей — вдвое больше, чем годом ранее.
«Бюджетный риск уже реализуется», — заявила глава Центробанка, отмечая, что бюджетная политика в ближайшие годы будет более стимулирующей, чем ожидалось. Ранее принятые правила также дают правительству возможность наращивать расходы и госдолг сверх ранее заложенных лимитов.
Последствия для бюджета уже проявляются: примерно 9% расходов федерального бюджета (около 4 трлн рублей) в этом году пойдут на выплату процентов по госдолгу, объём которого с начала войны вырос примерно вдвое и превысил 30 трлн рублей. Аналитики предупреждают, что нагрузка на обслуживание долга может ещё увеличиться в перспективе.
