8 июня в Госдуму внесён законопроект, который позволяет Минфину занимать на внутреннем рынке сверх предела внутреннего госдолга, установленного законом о бюджете. Цель — покрыть возникшую бюджетную дыру из‑за роста военных расходов. Если документ примут, правительство сможет повышать лимит заимствований без отдельного одобрения в законе о федеральном бюджете.
Разрыв всё больше
На 2026 год в законе о бюджете было заложено привлечение 5,5 трлн рублей на внутреннем рынке: около 1,3 трлн — на погашение старого долга и почти 4 трлн — на финансирование дефицита. Другие источники покрытия (средства ФНБ и доходы от приватизации) дают значительно меньше — десятки миллиардов рублей.
По относительным показателям государственный долг остаётся ниже 20% ВВП, однако высокая ключевая ставка делает обслуживание долга более тяжёлым. На первую пятёрку месяцев 2026 года дефицит бюджета уже превысил запланированные показатели: вместо заложенных 3,8 трлн рублей он составил примерно 6 трлн рублей (около 2,6% ВВП) из‑за разницы между доходами и значительным ростом расходов.
Несмотря на высокие мировые цены на нефть, нефтегазовые доходы пока лишь возвращаются к уровням начала 2025 года. Среди причин называются укрепление курса рубля, проблемы в нефтегазовом секторе и ограничения экспорта нефтепродуктов, что сдерживает приток доходов в бюджет.
Какими будут последствия
Увеличение заимствований на внутреннем рынке может рассматриваться Центробанком как фактор, повышающий инфляционные риски, и влиять на решения по ключевой ставке. Одновременно рост государственного займа способен вытеснить частные размещения, сузив возможности финансирования для бизнеса и гражданских проектов.
Минфин запросил повышение потолка заимствований после того, как были озвучены дополнительные военные расходы. Расширение заимствований может продлить период высоких ставок и усилить отток ресурсов из гражданского сектора экономики.
Особенно примечательно стремление изменить параметры бюджета без обязательного рассмотрения поправок в парламенте: это уменьшает прозрачность бюджетного процесса и осложняет планирование расходов на последующие годы.